進(jìn)入7月的第一周，王健林一口氣連賣3座萬達(dá)廣場。
天眼查App顯示，7月1日，煙臺芝罘萬達(dá)廣場有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“萬達(dá)商管”)退出；7月2日，宜春萬達(dá)廣場投資有限公司發(fā)生多項(xiàng)工商變更，原全資股東萬達(dá)商管退出；7月4日，東莞厚街萬達(dá)廣場投資有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東萬達(dá)商管退出。
如果從2023年算起，萬達(dá)商管已經(jīng)賣出了至少26座萬達(dá)廣場。與“賣賣賣”對應(yīng)的，還有萬達(dá)總部或?qū)徇w至珠海的傳聞，畢竟萬達(dá)在今年4月賣掉了北京總部。盡管萬達(dá)后續(xù)澄清，但萬達(dá)南下征戰(zhàn)的傳言依然甚囂塵上。
令人不解的是，就在今年4月，萬達(dá)商管就談下了600億的“續(xù)命錢”，5月的一份富豪榜單中王健林、王思聰父子殺回前十名，身家重回1400億元，那為何萬達(dá)商管的日子還是過得如此緊巴？王健林的“瘦身”動(dòng)作怎么還在持續(xù)？
不能放的繼續(xù)“放”
越來越多的萬達(dá)廣場，被擺上貨架。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年以來，萬達(dá)商管對外轉(zhuǎn)讓了至少26家公司的控制權(quán)，涉及位于北京、上海、廣州、珠海、天津、合肥、湖州、太倉、海口、西寧、宜春等多家萬達(dá)廣場。梳理其被擺上貨架賣掉的資產(chǎn)，其中不乏一線城市項(xiàng)目，且基本是核心地段的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
作為萬達(dá)集團(tuán)的核心資產(chǎn)，萬達(dá)廣場曾被視為王健林的心頭肉�！拔沂裁雌髽I(yè)都可以放，這個(gè)不能放；什么都能丟，這個(gè)不能丟。”王健林曾在2019年這樣表示。
屢屢割愛，也是發(fā)展壓力使然�！�2024年的任務(wù)之一就是降本增效�！苯衲�1月萬達(dá)年度工作會議上王健林如此進(jìn)行簡短工作部署。
上海貓投鷹信息科技有限公司宏觀研究員張竹然告訴中國新聞周刊，萬達(dá)目前的大問題其實(shí)還沒有得到解決，最關(guān)鍵的就是現(xiàn)金流的缺失。萬達(dá)商管在金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)再融資的可能性和額度都并不樂觀，賣資產(chǎn)成為破局原因之一。
萬達(dá)商管的確面臨一定的短期償債壓力。萬達(dá)商管2024年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司目前貨幣資金只有124.81億元，同時(shí)短期借款為27.84億元，長期借款為943.57億元。
企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至目前，萬達(dá)商管存續(xù)債券一共9只，債券存量規(guī)模53.92億元，這當(dāng)中有13.67億元將在一年內(nèi)到期；境外債務(wù)方面，萬達(dá)商管存續(xù)的美元債有3只，存續(xù)余額11.2億美元，其中有8.2億美元的債券會在一年內(nèi)到期。
“萬達(dá)商管2023年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是-43.86億元，籌資能力也不足，一段時(shí)間內(nèi)變賣資產(chǎn)的壓力還是會比較大�！卑舶钪菐�(ANBOUND)研究員陳乃佳判斷。
值得一提的是，萬達(dá)出售的資產(chǎn)，多數(shù)引入保險(xiǎn)公司作為新股東，包括新華保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)、大家保險(xiǎn)、橫琴人壽等。尤其是今年4月之后售出的資產(chǎn)，大部分接盤方是國企險(xiǎn)資。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜補(bǔ)充，近來萬達(dá)商管頻繁出售資產(chǎn)，意在降低重資產(chǎn)比例，增加資產(chǎn)安全性。
進(jìn)入2024年，王健林依然在出售資產(chǎn)這件事上“步履不�！薄�
4月15日，萬達(dá)集團(tuán)旗下保險(xiǎn)公司百年人壽股權(quán)生變，原第一大股東萬達(dá)集團(tuán)退居第二。這塊金融資產(chǎn)曾被王健林視為“未來價(jià)值最大的板塊”；同月，萬達(dá)賣掉了被譽(yù)為“海上勞斯萊斯”的游艇制造商圣汐國際，這也意味著萬達(dá)海外資產(chǎn)的清空。
不只是丟掉了“不能丟的”、出售重要資產(chǎn)，王健林甚至賣掉了萬達(dá)集團(tuán)位于北京國貿(mào)建國路的總部大樓。
天眼查App顯示，今年4月9日，北京萬達(dá)廣場實(shí)業(yè)有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬達(dá)商管退出，新華保險(xiǎn)、中金資本進(jìn)入。北京萬達(dá)廣場實(shí)業(yè)有限公司是北京萬達(dá)廣場的開發(fā)商，北京萬達(dá)廣場正是萬達(dá)總部所在地。
“南下”傳聞背后
萬達(dá)上一次的大規(guī)模重心轉(zhuǎn)移還是在2008年，集團(tuán)總部的辦公地點(diǎn)從大連萬達(dá)大廈遷往北京萬達(dá)廣場。在北京萬達(dá)總部的見證下，2016年王健林以1700億元的財(cái)富力壓李嘉誠，成為胡潤全球富豪榜華人首富。
隨著萬達(dá)北京總部被賣，“萬達(dá)將把總部從北京遷往珠�！钡南⒁苍谏缃幻襟w上發(fā)酵。
傳聞并非空穴來風(fēng)，珠海萬達(dá)商管(即珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司)是萬達(dá)沖擊資本市場的重要上市主體，其注冊地位于珠海市橫琴新區(qū)環(huán)島東路3000號。
對于總部搬遷傳聞，萬達(dá)商管回應(yīng)媒體稱，珠海萬達(dá)商管本身就在珠海橫琴辦公，此次是為加強(qiáng)協(xié)作，將涉及商管業(yè)務(wù)相關(guān)的部門和人員搬至珠海辦公，而整個(gè)萬達(dá)集團(tuán)總部和其他業(yè)務(wù)部門則繼續(xù)在北京辦公。
柏文喜對中國新聞周刊分析，一方面，此舉可能是萬達(dá)商管在新投資入股后進(jìn)行的企業(yè)組織整合或調(diào)整；另一方面，萬達(dá)選擇珠海作為商管業(yè)務(wù)總部所在地，有助于減少溝通成本，提高決策效率。
珠海的區(qū)位支持，也是重要原因。中國新聞周刊查閱《橫琴粵澳深度合作區(qū)鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)目錄》，“綜合體驗(yàn)型購物中心運(yùn)營”名列其中。按照計(jì)劃，2024年年底珠海還將開出首座萬達(dá)廣場——世榮萬達(dá)廣場。
珠海傳聞背后，其實(shí)是萬達(dá)商管輕資產(chǎn)計(jì)劃的不斷推進(jìn)。早在2015年4月，王健林就喊出口號“向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型”，而珠海萬達(dá)商管正是萬達(dá)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的重要載體。
2016年從港股退市的萬達(dá)商業(yè)經(jīng)過復(fù)雜的變換及增資擴(kuò)股后，形成了以珠海萬達(dá)商管為上市主體、王健林通過萬達(dá)集團(tuán)控制大連萬達(dá)商管、大連萬達(dá)商管再控制珠海萬達(dá)商管的多層控制關(guān)系。
寄托輕資產(chǎn)構(gòu)想的珠海萬達(dá)商管，分別于2021年10月、2022年4月、2022年10月、2023年6月先后四次遞表港交所。根據(jù)其招股書，在輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下，萬達(dá)不再需要投入大量的資金以取得商業(yè)廣場的土地使用權(quán)及建筑物產(chǎn)權(quán)，有助于企業(yè)以高效的方式拓展項(xiàng)目，進(jìn)而持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。
陳乃佳解讀，理想模式下，萬達(dá)商管僅負(fù)責(zé)商場設(shè)計(jì)、招商和運(yùn)營，收入以服務(wù)費(fèi)和租金為主，無需再承擔(dān)大量資本開支。
截至2023年11月，珠海萬達(dá)商管共運(yùn)營494個(gè)商業(yè)中心，其中包括大連萬達(dá)商管旗下的290個(gè)，以及第三方的204個(gè)。
無疑，持續(xù)推進(jìn)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，也讓珠海這座城市對萬達(dá)產(chǎn)生了更深重的意義。
600億還在路上？
只是，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型之路，荊棘遍布。
2023年12月，珠海萬達(dá)商管提交港交所的招股書第四次失效，這也意味著王健林與諸多機(jī)構(gòu)投資者簽下的380億元“天價(jià)對賭”將生效。而在諸多投資者中，曾出資180億元的太盟投資，正是最大“金主”。
為解決對賭危機(jī)，萬達(dá)商管還是走上了“以股權(quán)換資金”的路。
今年3月，萬達(dá)商管與太盟投資、中信資本等共5家機(jī)構(gòu)于大連簽署投資協(xié)議，成立大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司。萬達(dá)方面出讓60%股份，新公司將獲得約600億元投資。
在這場萬達(dá)商管“起死回生”的簽約會上，王健林并未出現(xiàn)。這不難理解，畢竟從纏繞7年上市對賭中解脫的代價(jià)是，萬達(dá)商管的持股比例從70.15%降至40%，王健林或失去對新公司的絕對控制權(quán)。
從過往投資風(fēng)格來看，太盟投資對投資標(biāo)的會深度介入，改造公司，經(jīng)營管理風(fēng)格堪稱強(qiáng)勢。此外，太盟投資的一貫手法是提高公司估值或成功上市后退出，比如騰訊音樂、日本大阪環(huán)球影城、韓國Young Toys等，這也意味著新達(dá)盟的目標(biāo)或仍是沖擊上市。
重點(diǎn)在于，600億元的紓困資金或還沒到位。至今大連新達(dá)盟尚未獲得資產(chǎn)注入，其股權(quán)反而屢次遭到凍結(jié)。
截至目前，大連新達(dá)盟99.99%的股權(quán)仍由萬達(dá)商管持有，未發(fā)生股權(quán)變更。股權(quán)交割未完成，也意味著資金還在路上。
而今年以來，萬達(dá)商管所持有的價(jià)值162億元的大連新達(dá)盟股權(quán)已先后四次被凍結(jié)，只有一次解凍，最近一次凍結(jié)是今年6月28日。中國新聞周刊梳理發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2024年后萬達(dá)商管在其他企業(yè)持有的股權(quán)被凍結(jié)次數(shù)高達(dá)14次。
張竹然表示，雖然萬達(dá)商管成功解除了上市對賭危機(jī)，但頻繁的股權(quán)凍結(jié)說明萬達(dá)商管的債權(quán)方也在積極行動(dòng)。這也意味著很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的出售可能并非萬達(dá)本意，而是債壓之下的不得已而為之。
問題是，太盟投資今年以來的籌資進(jìn)度或不及預(yù)期。
據(jù)媒體報(bào)道，6月有市場消息稱“太盟投資僅籌集了90億美元目標(biāo)的一半”。對此中國新聞周刊發(fā)函向太盟投資求證，截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。
這也與行業(yè)環(huán)境相關(guān)。貝恩公司發(fā)布的《2024年亞太區(qū)私募股權(quán)市場報(bào)告》顯示，2023年亞太地區(qū)投資交易總額降至1470億美元，募資總額跌至十年來最低點(diǎn)，也是私募資本相對動(dòng)蕩的一年。
陳乃佳指出，太盟投資今年的籌資進(jìn)度可能不及預(yù)期。不僅是太盟，其他投資亞太地區(qū)的私募股權(quán)基金今年發(fā)展情況較為艱難。在募資情況不佳、資金短缺的情況下，萬達(dá)商管的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型可能一時(shí)半會兒還無法完成。
上一次萬達(dá)集團(tuán)爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)，就是王健林通過果斷出售資產(chǎn)得以自救成功。這一次，萬達(dá)同樣割肉不斷，但輕裝上陣的效果和結(jié)局還有待觀察。